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在高利率和强势美元的背景下，现货黄金今年累计下跌4.6%。

美联储9月鹰派加息之后，数据显示美国宏观环境正面临更大的挑战。一方面是9月非农数意外低于预期，另一方面，本周最新数据显示当月CPI全面超预期，同期PPI创2022年初以来最大涨幅，显示通胀压力正从能源扩散至更广泛的领域。一系列数据公布后，美联储10月末会议上加息的可能性小幅回升28%左右，但仍大幅低于9月下旬的70%。若能避免连续加息，理论上能够为黄金提供喘息空间。

与此同时，资金面也出现积极信号。世界黄金协会初步测算显示，全球央行在今年9月净购金量约为63吨，创近两年来最高单月水平。其中中国央行连续23个月增持黄金储备，9月增持规模创下本轮周期的新高。数据还显示，9月全球黄金ETF流入约100亿美元，三季度流入总额达到创记录的310亿美元。在金价低迷的周期，央行和投资者对黄金的兴趣依然不减，这既反映出各国推动外汇储备多元化的长期战略，也体现出市场资金将本轮回调视为中长期布局机会。

然而上述买盘虽然一定程度能缓和金价的跌势，但不足以完全对冲高利率环境和强势美元对黄金造成的压力。黄金的期货市场投机性多头头寸连续数周降低，且期权市场的风险逆

10月中旬开始美股三季度财报将陆续登场。LSEG最新预测显示标普500指数三季度盈利将同比增长31%，企业基本面依然稳健。

打头阵的依然是银行股，投资者将密切关注美债收益率上涨对银行的交易和借贷业务的影响。银行股在美联储9月加息后股价大幅下滑，而同期标普500和纳斯达克指数却刷新历史新高。

但值得注意的是，截至10月15日收盘，纳斯达克100指数已经从10月6日的历史高点回落近5%，同期的道琼斯指数上涨2%。不仅是美股市场，从全球股市来看，日本韩国等与AI产业高度相关的股市同期均大幅下跌，而科技股含量相对较低、行业分布较为均衡的欧洲股指普遍录得反弹。由此可见，在美国科技股财报密集出炉之前，投资者正在调整仓位谨慎观望，AI交易的热情有所降温。

AI热情能否延续？今年美股大部分的盈利增长都是由科技股贡献的，显然科技主线和AI叙事依然成立，且高盈利增速一定程度能抵消高利率（融资成本）的负面影响，因此未来几周科技股的业绩表现，将成为检验当前美股估值合理性以及AI投资逻辑的重要观察窗口。

美联储的鹰派加息落地之后，美元指数延续升势至102上方，刷新两个月新高。而同期非美货币普遍大幅回落，其中欧元跌至17个月低点1.1161，。

强势美元是欧元走弱的外部因素，而在欧元区内部同样麻烦不断。法国备受争议的2027预算案持续引发其国债抛售，风险正逐步向整个欧洲债券市场扩散，从而拖累欧元表现。与此同时，西班牙宣布将于11月提前举行大选又带来了新的不确定性。在财政和政治的双重压力之下，欧洲央行年内再次加息的可能性大幅降低，欧元或持续承压。

“内忧外患”的欧元今年兑美元累计下跌5%左右。汇价在短线的空头走势尚未被扭转，但在连续下挫后，关注1.1160附近能否成为阶段性底部从而形成支撑。