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美国7月CPI从3.5%降至3.4%，核心CPI从2.6%降至2.5%，均符合市场预期。具体来看，汽油价格连续两个月环比回落，食品和租房成本环比微涨0.1%。

温和的通胀叠加上周五不及预期的非农数据，使得美联储短期内加息的急迫性大幅降低。利率市场押注的9月加息概率下降至38%，远低于两周前的70%。在美联储9月会议之前，市场还将看到一次CPI和一次非农数据。在中东局势拉扯和油价震荡回落的情况下，维持利率不变的呼声或再次升高。

一边是加息预期显著降低（利多黄金），一边是美元指数在99.50上方保持韧性（利空），这令黄金多头暂时无法突破年初历史高点以来的下降趋势线在4460附近形成阻力，交易者或许需要时间来消化数据的影响并酝酿新的趋势。

从日线图来看，金价8月初以来的上涨动能尚未完全消退，200天均线4500成为多头的下一个重要目标，突破后多头将迎来更大的上方空间。不过小周期上的整理形态暗示短线调整的可能，失守4400后恐下探4320/30附近寻求支撑。

就在伊朗表示有关霍尔木兹海峡的谈判接近尾声的时候，特朗普提出新诉求，要求伊朗对战争伤亡做出赔偿，这再次令谈判前景蒙上阴影。由于双方均在“隔空喊话”，因此当前“不战不和”局势可能长期化。讽刺的是，伊朗持续巩固对海峡的控制权，而美国则离开战时的战略目标（如果有的话）渐行渐远。

不仅是霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，Kpler数据显示，自胡塞武装威胁封锁曼德海峡（连结红海和亚丁湾）以来，通过该海峡的船只数量已经从平均每日50艘降至32艘。若两条国际重要水道都处于封锁状态，油价上涨和通胀的压力将卷土重来，并将传导至整个金融市场。

随着特朗普在和谈与威胁之间反复摇摆，国际油价近期徘徊在80美元上方。

美国能源信息署（EIA）数据显示，截止8月7日的当周，美国原油库存增加惊人的1743万桶，预期为减少140万桶，但这只是暂时令油价承压。考虑到当前全球原油库存水平已经降至较低水平，原油市场的缓冲正在消失，这意味着未来吸收供应冲击的能力将不可避免的下降。因此若美伊局势再次升级，在产能无法明显提升的情况下，油价可能面临比3-4月份更大的上行压力。

7月31日美国和日本罕见的联手对日元汇率进行了干预，似乎是在向市场发出“不要过度做空日元”的警告。但美国财政部卖出欧元买入日元的举动说明美国并不希望以牺牲强势美元的方式来挽救日元。

美国参与干预的动机是什么？日本持有约1.1万亿美元的美债，一旦日本大规模抛售美债来筹措干预资金，将对美债市场造成巨大冲击进而推高借贷成本。但鼓励日本加息又会收窄美日利差引发套利交易平仓（资金流出美国），因此美国需要即及时介入。

但15年来第一次联合干预的效果仍被认为非常有限。根据国际清算银行数据，USDJPY的日均交易规模约1.37万亿美元，高于日本的外汇储备和美债持仓总规模。作为对比，日本央行在7月30和31日的外汇干预中可能总共动用了870亿美元，是1600亿美元应急现金储备的一半还多。可见在不加息的情况下，日本干预汇市的子弹非常有限。

在技术性干预过后，日元在基本面上依然疲弱，美/日周三（8月12日）收盘回升至160附近。在没有进一步干预的情况下，有望继续上行挑战160.70一线。