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在科技股10月下旬遭遇集中抛售的同时，避险资金快速回流美债市场，黄金则失去避险光环。金价10月23日盘中一度跌破4000美元，今年累计跌幅达到7%，下行动能有强化的迹象，年内低点3942一线成为空头的下一个目标。小周期的反弹（若有）力度和空间或非常有限。

市场焦点转向下周的美联储和众多央行会议。市场预计美联储将维持利率不变，若能避免连续加息，理论上能够为黄金提供喘息空间。

尽管技术面偏空，但资金面仍有积极信号。世界黄金协会初步测算显示，全球央行在今年9月净购金量约为63吨，创近两年来最高单月水平。其中中国央行连续23个月增持黄金储备，9月增持规模创下本轮周期的新高。数据还显示，9月全球黄金ETF流入约100亿美元，三季度流入总额达到创记录的310亿美元。在金价低迷的周期，央行和投资者对黄金的兴趣依然不减，这既反映出各国推动外汇储备多元化的长期战略，也体现出市场资金将本轮回调视为中长期布局机会。

然而上述买盘虽然一定程度能缓和金价的跌势，但不足以完全扭转黄金当前的颓势。黄金的期货市场投机性多头头寸连续数周降低，且期权市场的风险逆转指标在1周/1个月/3个月等不同周期上都为负值，均暗示中短期市场情绪依然偏空。

全球股市本周四（10月22日）集体跳水，科技股遭遇集中抛售，纳斯达克指数单日重挫2.6%，创6月以来最大单日跌幅。费城半导体指数暴跌6.7%，较6月的历史高点回落近27%。

在三季度财报季即将进入高峰期之际，市场显然对AI交易前景的态度出现了分化。纳斯达克指数10月初以来累计从历史高点回撤超6%，而同期的道琼斯指数则上涨5%。

最新财报显示，META三季度现金流十余年来首次转负，并将以发行无表决权股份的形式来筹集资金；特斯拉虽然意外实现正现金流但下调了2026年的资本支出，略显“保守”的投资风格引发市场对于其在AI、自动驾驶及人形机器人领域竞争力的担忧。

当前市场正在重新审视AI巨额投资的可持续性和获利能力。无论是投入力度不足，还是资本支出过快侵蚀现金流，都可能引发投资者重新评估其估值水平。

未来几周的重点科技股财报包括：10月28日的谷歌和微软，10月29日的亚马逊和英特尔，11月2日的苹果，11月3日的AMD，以及11月17日的英伟达。

欧元本周在近17个月的低位展开震荡，技术性的止跌暂未形成有效的反弹走势，今年兑美元累计下跌近5%。

从基本面来看，法国紧张的公共财政和分裂的议会意味着政府无法从根本上解决当前的财政困境和社会动荡。对于即将进行表决的财政预算草案，若削减支出将遭到民众/学生的持续抗议，而若增加支出又会进一步加重财政压力从而引发资本市场的恐慌。法国和德国10年期国债收益率不断刷新2012年以来的新高。

社会动荡还提升了极右翼的国民联盟领导人勒庞在明年总统大选中胜出的可能性，而她长期对欧盟持反对立场。更令人担忧的是，法国的动荡正快速在欧洲大陆蔓延，拖累欧洲主要股市近期大幅回落。

在财政和政治的双重压力之下，市场普遍预计欧洲央行10月29日的会议上将维持利率不变，年内再次加息的可能性也显著降低，这或令欧元持续承压。

反弹方向，有效突破1.1270一线后有望明确止跌烦反弹的信号。